18568522466
散户证券投资咨询市场空间广阔，且随居民财富积累需求日益增加。财联社消息，截至2025年6月末，A股投资者总数已突破2.4亿。从结构看，个人投资者占绝对主导，2024年底占比超99.76%，2025年上半年新增开户中个人占比达99.63%，机构投资者占比不足0.24%且新增数量逐年下降。与此同时，弗若斯特沙利文数据显示，2026年国内个人可投资金融资产规模中股票资产有望达到41.4万亿，接近2020年的两倍。叠加散户本身缺乏专业投资经验及知识储备，专业投顾市场有望持续扩容。
深度把握短视频流量风口，商业模式创新带来高斜率成长。近年来短视频流量入口快速崛起，用户数量达10亿以上（2024年6月数据），拥有广泛的受众群体和超越传统媒介的传播能力。公司抓住短视频流量的红利，在抖音、视频号等平台，利用短视频+直播实现客户高频触达，积累大量优质粉丝，构建算法驱动的流量池，并通过公域转私域、长期跟踪服务等方式实现收入转化。我们认为，相比传统电话或者线下获客模式，这一商业模式高效放大了内容生态的辐射范围，完成了从“人海战术”到“内容生态”的模式切换，解决了传统投顾服务半径小、成本高的痛点，是公司实现快速增长的核心动力件。
收并购有望带来协同及业务版图多样化。2025年4月3日公司公告宣布签订买卖协议，公司拟收购的YintechFinancial，其核心资产为方德证券和方德资本，持有香港证监会第1类（证券交易）、第2类（期货合约交易）、第4类（就证券提供意见）、第5类（就期货合约提供意见）、第9类（资产管理）牌照，可覆盖全球股票、期货、基金等多品类金融产品交易及资产管理服务。
新一轮配售直指稳定币、RWA，有望开辟第二成长曲线月，公司宣布完成战略配售，实现多倍超额认购，满额募集1亿美元资金。本次配售资金投向包括：1）链上金融生态，占比40%，聚焦RWA底层资产、数字资产交易所/信托银行，构建链上金融生态；2）海外数字资产服务，占比30%，瞄准中国香港及中东市场，布局C端数字资产交易及资管；3）AI+投顾创新，占比20%，依托MCN优势，探索数字资产投顾新模式；4）补充流动资金，占比10%，保障海外业务运营及战略研究。我们认为该配售项目有望从至少两个维度强化公司战略布局：1）丰富业务生态，布局RWA底层资产、数字资产交易所、托管银行等多个细分市场；2）全球市场延伸，聚焦中国香港+中东，扩大地区覆盖范围，提供更加国际化的业务收入来源；3）全链路赋能，打造“交易-资管-投顾”闭环。
公司作为金融科技及服务行业领先企业，以新颖高效的商业模式和扎实的投教内容快速打开市场，并有望从未来国内居民端的财富增长中不断受益，我们预计公司 2025 - 2027 年营业收入 38.05/44.14/50.76 亿元，同比增长 65%/16%/15%；归母净利润为 13.78/16.78/19.58 亿元，对应当前股价 PE 分别为 15.66/12.86/11.02倍。给予“买入”评级。
技术迭代不及预期风险；监管政策变动风险；市场竞争加剧风险；收购事项推进不及预期；跨市场估值风险。
1.1 新一代科技金融咨询公司，以高端投教为抓手，APP+学习机为流量蓄水池
九方系新一代金融咨询公司，产品端致力于将投研能力和AI科技互相赋能。2025年7月数据，九方金融研究所已拥有专业研究人员120余人，研究范围涵盖宏观经济、行业公司、证券投资策略、指数与投资工具设计等领域。
九方金融研究所2024年全年开展110项上市公司实地调研，产出1100余篇深度分析文章，并设计106套专题课程强化知识体系建设；2022-2025年，累计举办十余场大型投资策略会、投资论坛。我们认为，专业的投研能力是投顾面对日益专业、理性的投资者所必要的基础能力之一，也是规范化运作的核心要素之一。
公司主要有旗舰领航产品、小额产品、学习机产品三大类型。大额产品系公司旗舰产品股道领航系列及超级投资家系列，前者主要提供多位明星投顾团队出品的投研课程和一系列服务，帮助客户掌握技术分析、指标解读、投资策略等深度技巧。后者提供模拟组合、视频直播、大咖课程、软件指标、文章专栏、专属投顾私享服务等，全方位、多角度、深层次助力投资者构筑正确的投资理念，树立科学的投资体系。小额产品聚焦进阶投资的数据工具，包括AI顶底、主力分析等L2行情数据及解读等。第三大则是学习机产品，提供丰富的课程、直播、工具等。
大额产品提供全方位的投资服务。九方智投“股道领航”包含经伟系列、金牛系列、鸿运系列、昂扬系列、卓耀系列等由首席投资顾问领衔，提供各具特色的投研经验及策略体系。聚焦案例教学、投资工具、课程体系、研究资讯、服务陪伴等功能，具体情况如下：
1)投资工具：以 “大数据 + AI 技术” 为依托，结合首席老师的个人特色投资逻辑，开发专业指标和选股智能工具，供不同投资者选择适配自身风格的工具。
2)课程体系：包含大量九方金融研究所独家出品的精品投资课程，具备体系化教学特点，内容丰富，可满足不同投资者的学习需求。
3)研究资讯：帮助投资者追踪市场动态、解析热点、深度研究行业及挖掘优秀企业；由九方金融研究所经大量市场调研和数据分析后，提供投资知识与策略。
4)服务陪伴：通过视频直播、文字直播、专业客户经理陪伴等形式，为投资者 提供长期专业的服务陪伴。
小额产品是公司重要的流量蓄水池，公司近两年重点投入提升小额产品之九方APP。从“经验驱动”到“数据赋能”，九方APP以“攻守兼备的指标体系”“极简交互体验”及“全市场动态监测”为核心，通过高效、精准、智能的全链路优化，借助专业工具助力形成理性判断，帮助投资者在复杂市场中较好地把握机会。择时工具举例：
以“攻守兼备”指标功能为例，该指标通过动态分析K线形态，新增实时信号与攻守转换提示，结合多空盯盘功能的全市场统计，以红绿灯视觉系统实时提示信号参考，助力投资者寻找K线形态机会，把握投资时机。
以AI顶底为例，这是一款基于人工智能深度学习算法的智能择时工具，专注于A股和重点指数的高低点提示。通过精密的行情分析，能够较为及时提示股票和指数的日内高点和低点。同时，在日线级别上提供价位高低区域提示，可为波段交易提供支持。还能实时监测股票与指数市场高低点信号个数，并对信号成功率进行排名，实现趋势拐点的高效识别。
公司创新推出九方学习机产品，公司预计有望在一年内销售量达数万台。2024年7月25日，公司发布业界首款股票学习机“易知股道”，目前售价3000元左右。该实体产品中，硬件系统、AI系统、投研系统构成三大基座，构建课程、直播、特训营、资讯、行情、指标广场、智能投顾、牛人应用、应用商店、AI测评十大核心模块，内容涵盖选股、择时、风控、策略等九大体系，助力用户持续提升自身金融知识水平和投资能力。
针对个人投资者的诸多痛点，公司以“科技+投研”双轮驱动战略尝试给予投资者科学有效的投资范式。2023年公司打造了全套参数的九章证券领域大语言模型体系。并于2025年，发布九方灵犀、九方智研两款AI产品。
九章证券领域大语言模型深度融合九方八大行业特色知识库，包括海量宏观政策、经济数据、行情数据、研究报告、资讯新闻、公司公告及法律法规等，在金融语义理解、专业术语处理、市场动态分析等维度形成垂直领域优势。大模型有望从三个方面改变当前的投研方式：1）通过思维链技术，大模型可模拟人类分析师的推理过程，将海量政策、经济、行情数据转化为可解释的投资逻辑，解决传统AI“黑箱”问题；2）整合文本、图像、语音等多维度数据，实时捕捉市场情绪、舆情风险，例如通过分析社交媒体热度预判板块异动；3）基于用户交互历史构建个性化知识图谱，使服务从“标准化推送”向“懂你所需”进化，如为偏好科技股的用户优先推送半导体行业深度报告等。
九方灵犀为九方智投自主研发的金融对话智能体，底层依托公司自研的九章证券领域大模型构建，具备自主思维链决策推理、工具调用、用户记忆体构建、图文回复四大核心能力，围绕智能体验与专业投顾能力两大维度进行功能设计，目标为用户提供智能化、专业化、个性化的股票投资服务支持。
智能体验维度，通过九方智能体技术，九方灵犀实现拟人化自然交互特性：支持对投资问题进行深度思维链逻辑分析，具备多源数据访问能力，并以图文并茂、个性化形式输出回复，降低用户与系统交互的沟通成本，提升信息获取效率。
专业投顾维度，基于专业金融知识体系，九方灵犀覆盖四大功能模块：1）股票综合诊断：多维度分析个股投资价值；2）大盘及板块指数分析：研判市场趋势与板块轮动特征；3）金融投教问答：解答投资知识类疑问；4）资讯查询解读：提炼资讯核心信息，辅助决策判断。
九方智研作为一站式智能投研平台，基于九章证券长文本大模型和检索增强技术而研发，通过整合多源金融数据，利用先进技术手段进行智能筛选和分析，能针对不同研发方向筛选出投资者需要的数据信息，也能进一步实现数据智能筛选、智能分析，使得生成的报告内容具备专业性和分析深度。同时，研报助手也能为用户提供了全面讲解，用简单、通俗的表述，让用户便捷、高效地完成一次阅读体验。
1）信息整合的多维困境。股票市场信息体系呈现多源分散性（覆盖政策、行业、企业、舆情等维度），投资者需跨平台（财经媒体、交易所、研报机构等）采集信息。但海量数据存在“噪声干扰”与“时效差”：无效信息掺杂、关键数据更新异步，导致筛选精准信息的难度指数级上升，难以形成全面、动态的市场认知。
2）专业研判的能力壁垒。即便突破信息瓶颈，决策仍依赖系统金融分析能力（如财务报表拆解、估值模型构建、趋势周期研判）。多数个人投资者缺乏“专业知识+工具应用”双维度训练：面对复杂市场信号（如宏观政策传导、板块轮动逻辑），既无法构建量化分析框架，也难以识别信息背后的价值关联，最终陷入决策迷茫。
3）行为偏差的决策陷阱。股票价格波动与市场情绪共振（贪婪、恐惧、从众心理主导），触发行为金融学典型偏差，包括追涨杀跌、羊群效应等。情绪驱动的冲动决策，往往放大市场波动对账户的冲击，加剧亏损风险。
4）时间投入的刚性约束。股票投资需持续高时间成本支撑：从行业赛道研究、企业动态跟踪，到技术面复盘、策略迭代，均需系统性投入。但多数投资者并非全职投资，无法维持深度研究节奏，导致“认知滞后”与“策略钝化”，最终制约投资表现的稳定性。
上述挑战不仅对投资收益形成持续性压制，也使个人投资者暴露于系统性风险敞口。九方智投数据显示，从市场参与结构维度观察，个人投资者在A股市场的交易量占比较高，但受限于专业工具赋能不足引致的认知偏差，长期处于信息不对称的相对劣势地位。财联社报道，结合中国结算及上交所数据，截至2025年6月末，A股投资者总数已突破2.4亿。
值得注意的是，根据中国结算定义，“期末投资者数量”仅统计“未注销、未休眠”的有效账户，也即意味着2.4亿为活跃型有效户。从结构看，个人投资者占绝对主导，2024年底占比超99.76%，2025年上半年新增开户中个人占比达99.63%，机构投资者占比不足0.24%且新增数量逐年下降。
根据弗若斯特沙利文给出的数据，我国个人可投资金融资产规模中股票资产规模（下图红色部分）有望持续提升。此外，随着居民端对于投资回报率的追求提升，或将有更多的资金会从存款转化为证券投资，抬升对于专业投资咨询服务的需求规模。
2.2供给端：投顾行业集中度稳步上升，在线投资服务市场规模有望进一步增长
投顾行业集中度稳步上升，新晋玩家数量较少。上海证券报数据，2009年至2023年7月，有14家证券投资咨询公司被注销或失去牌照，其中包括一些老牌的证券投资咨询公司，如福建天信、上海新兰德等。主要原因为监管发力下，一些存在违规行为（例如无证荐股、未充分披露投资风险、虚假宣传等）的相关机构不断出清。汇总2017年至2025年6月的证券投资咨询机构数量，总体呈现减少趋势。
截止2025年6月，从注册地区域分布看，第一梯队（9家以上）：上海（18家）、北京（12家）、深圳（9家），合计占比超40%。一线城市人才、需求、品牌三重优势凸显。
从登记投顾数量看，公司所在的第一梯队领先同行。中国证券业协会官网数据显示，和讯信息科技有限公司以608名投顾居首；上海九方云智能科技有限公司以485人，位列第二；北京指南针科技发展股份有限公司以472紧随其后。从第四名开始，登记的投顾数量显著少于前三，均未超过250人。
从同业竞争维度，该行业头部公司通常可以借助客群积累、人才储备、IT技术，以及较为雄厚的推广能力作为其核心壁垒，从而长期巩固其在业内的领先优势。
公司所处赛道为在线投资决策解决方案市场，主要由三个部分组成，包括(i)在线投资者内容服务市场；(ii)金融信息软件服务市场及(iii)其他服务市场，其中包括智能投资顾问服务及证券投资操作指引服务。弗若斯特沙利文预测，我国在线投资决策解决方案市场有望保持上行增长，有望在2026年达到人民币872亿元，其中在线亿元；在线亿元。
在线高端投教服务通常以录制视频或在线直播课程的形式提供，以提供全面的培训及课程，帮助投资者打下扎实的金融知识基础。根据弗若斯特沙利文的资料，在线高端投教服务组合的市场费用范围通常每年超过人民币20,000元，且在线高端投教服务主要面向对证券、基金及其他金融工具等金融市场感兴趣的中国富裕大众阶层。在线财商教育服务指金融相关教育课程，主要向投资者讲授财务规划和个人资产投资活动的过程（例如赚取收入、消费、储蓄和投资）。在线财商教育服务主要面向具备基本或较少金融相关知识的用户。
1）市场需求端驱动。个人可投资金融资产扩容，居民财富积累直接推动对在线投资内容服务（如投教、咨询）的需求增长。大众理财意识觉醒，居民财富积累+教育水平提升，催生“抗通胀、赚收益”的理财需求，对金融知识学习、专业投顾服务的需求增强，拉动行业市场规模。
2）行业供给侧升级。服务标准化与体验优化，领先企业通过顾问培训、课程设计、讲师管理、售后运维等环节的标准化流程，提升客户体验，扩大用户基数。新媒体渠道获客突破，在线直播、短视频等新媒体崛起，行业通过与MCN合作投放金融节目/内容广告，精准捕获对投资感兴趣的潜在用户，提升服务销售收益。
3）技术与基建支撑。技术赋能服务升级，人工智能、大数据等技术深度应用：通过分析投资者交易行为、风险偏好等数据，自动生成定制化投资组合建议，推动投教课程、咨询服务的个性化发展。移动互联网基建完善，服务商依托移动App提供便捷服务，优化用户体验，加速行业渗透。
公司抓住短视频流量变现的时代机遇，成功构建了新型的获客及收费的商业模式。分为流量池搭建、运营、变现三个步骤。
多渠道分发：免费内容通过抖音等MCN频道、互联网终端（如网页、App）、传统媒体触达用户，通过优质投教内容吸引潜在受众，批量获取初始流量。
用户画像构建：收集客户行为、偏好、互动数据，拆解为多维度用户概况（如投资偏好、内容兴趣）。
算法驱动触达：通过精准触达算法规划“内容提要”推送，匹配用户需求，提升内容点击率和留存率。
AI闭环优化：分析运营阶段（内容喜好、行为特征）和变现阶段（订单价值、转化效率）的数据反馈；将分析结果反哺到流量池搭建阶段（如优化频道选择、调整内容方向），形成“数据→策略→数据”的迭代闭环。
线索积累：通过内容引流，捕获对内容感兴趣的潜在客户，收集其联络信息、行为轨迹（如官网/App留言）。
线索管理系统：为销售配备全流程工具（线索分发、社区运营、客户跟进、交易处理），实现“自动化分发+人工精准触达”。
转化逻辑：聚焦“对内容有浓厚兴趣→有意订购服务”的用户，通过销售跟进实现付费转化。
高效运营下，公司流量池持续扩容。截止2024年末，公司在抖音、视频号基础上，探索快手，布局小红书、B站等平台，利用短视频+直播实现客户高频触达，扩大品牌曝光，并优化直播效率、提升观众体验，累计直播时长超过49800小时，场次达约26500场，均较同期增长超过110%；在不同互联网平台上增加152个运营的MCN账户，截至2024年12月31日达到526个账户，吸引到约5005万名追随者，较同期增加约1115万名追随者。
我们认为，相比传统电话或者线下获客模式，这一商业模式高效放大了内容生态的辐射范围，完成了从“人海战术”到“内容生态”的模式切换，解决了传统投顾服务半径小、成本高的痛点。且公司已成为行业龙头，构建了较强的头部品牌效应。
借助商业模式及优秀的内容质量，公司收入规模稳健扩张。2020年营收从2.74亿跃升至7.09亿，增速158.43%；2021年再增至14.52亿，增速104.88%。2022及2023年受股票市场行情相对低迷影响，公司成长斜率放缓但仍然维持正增长，2024年下半年随着行情回暖，当年收入重启高增，同比增长17.33%。
目前公司已经发布2025年上半年正面盈利预告，预计有望实现股东应占净利润人民币8.3亿元-人民币8.7亿元；预计会计口径收入约为人民币21亿元，较2024年同期增长约为人民币12.02亿元；预计现金口径总订单金额约为人民币17.03亿元，较2024年同期增长约为人民币7.72亿元；期末合同负债结余约为人民币8.09亿元，将主要于2025年下半年确认为会计口径收入。
顺周期下，公司盈利能力有显著弹性，逆周期下，公司仍有较大可能实现正向盈利。
2019年-2022年公司盈利能力伴随收入规模增长呈现快速上升，2023年及2024年受到管理费用增长等因素影响，公司利润端承压，但仍保持可观的利润水平。2024年“9·24”行情开启后，公司订单端快速回暖，合同负债大幅上升。2025年上半年受行情上行及订单递延确收影响，公司预计实现股东应占净利润人民币8.3亿元-人民币8.7亿元，充分体现了其盈利弹性。
销售费用规模控制成效初显。我们认为，伴随着公司流量池构建基本完成，销售费用投入带动的收入增长边际效应下降，公司或采取控制销售费用的方式来提高其盈利空间。2022年-2024年公司销售费用整体呈现基本稳定、小幅度增长的态势，未来这一费用支出作为影响业绩的核心指标之一，也有望保持相对稳定。从中短时间来看，当前行情的活跃程度显著提高。在相同投流情况下，公司的客群转化效率有望大幅提高，进一步摊薄公司的平均获客成本。
四、战略布局稳定币、RWA方向，有望开拓国际市场第二增长曲线公司拟收购方德证券，叠加配售落地，战略布局RWA等赛道
公司公告显示：从全球视角来看，通过区块链实现RWA的代币化已成为数字金融领域的核心创新方向。凭借区块链技术，显著提高了资产的流动性及市场覆盖范围。RWA不仅推动加密资产市场与实体经济紧密结合，也为传统金融领域提供资产流通、高效交易及所有权转移的新方法，提高透明度，降低运营成本，并简化用户访问流程。RWA的发展也与稳定币密切相关。美国及中国香港已推出新的稳定币监管制度，制定稳定币储备管理及发牌标准，因此加速了合规应用，进一步扩大RWA的使用场景及市场潜力。
从投顾的角度来看，基于区块链的权利确认及资产分割降低了获取优质资产的壁垒，使全球投资者能够分散其投资组合。数字资产投顾服务不仅拓宽了服务范围，触及以往难以覆盖的客户群体和资产类别，还通过采用区块链及人工智能技术催生出对“买方投顾”等模式的创新，增强了国际拓展与本地服务供给的灵活性及可扩展性。
实际举措方面，公司拟收购方德证券，开拓中国香港市场。2025年4月3日，公司公告宣布拟收购Yintech Financial，后者的核心资产方德证券和方德资本，持有香港证监会第1类（证券交易）、第2类（期货合约交易）、第4类（就证券提供意见）、第5类（就期货合约提供意见）、第9类（资产管理）牌照，可覆盖全球股票、期货、基金等多品类金融产品交易及资产管理服务。
7月，公司宣布完成战略配售，实现多倍超额认购，满额募集1亿美元资金，重点投入RWA及国际市场。
本次配售资金投向包括：1）链上金融生态，占比40%，聚焦RWA底层资产、数字资产交易所/信托银行，构建链上金融生态；2）海外数字资产服务，占比30%，瞄准中国香港及中东市场，布局C端数字资产交易及资管；3）AI+投顾创新，占比20%，依托MCN优势，探索数字资产投顾新模式；4）补充流动资金，占比10%，保障海外业务运营及战略研究。
我们认为该配售项目有望从至少两个维度强化公司战略布局：1）丰富业务生态，布局RWA底层资产、数字资产交易所、托管银行等多个细分市场；2）全球市场延伸，聚焦中国香港+中东，扩大地区覆盖范围，提供更加国际化的业务收入来源；3）全链路赋能，打造“交易-资管-投顾”闭环。
从业务口径来看，公司的核心收入来源较为单一，即金融软件销售及服务，该收入口径支撑了公司收入规模，并对盈利能力构成直接影响。2025年中报盈利预告显示，公司上半年预计会计口径收入约为人民币21亿元，较2024年同期增长约为人民币12.02亿元；预计现金口径总订单金额约为人民币17.03亿元，较2024年同期增长约为人民币7.72亿元；期末合同负债结余约为人民币8.09亿元，将主要于2025年度确认为会计口径收入。
基于上述数据，叠加下半年有新增订单在当期确认为收入，我们预计公司 2025 年收入增速为65%。中期来看，公司所处金融软件销售及服务赛道得益于国内居民财富积累、投资意识强化等相关需求有望持续增加，进而带动公司订单及收入稳健成长，因此预计公司 2026/2027 年收入增速为 16%/15%。
毛利率方面，由于公司营业成本相对收入弹性较小，我们预测成本侧相对较为可控，公司盈利空间有望上行，2025/2026/2027 预测值分别为 89.2%/89.3%/89.4%。
公司作为金融科技及服务行业领先企业，深度受益于直播、短视频及内容生态平台等流量入口的快速崛起，以及国内投顾及投教市场日益繁荣的市场需求。估值水平相较可比公司显著低估。给予“买入”评级。
技术迭代不及预期风险。金融科技深度依赖区块链、AI、大数据等技术突破，若技术进展滞后可能导致产品功能难以匹配市场需求，延缓商业化落地节奏，削弱市场竞争力。
监管政策变动风险。金融科技涉及金融牌照、合规运营，全球监管框架持续动态调整。若监管政策收紧，可能导致业务范围收缩、牌照续期受阻，甚至面临巨额罚款，冲击业务连续性。
市场竞争加剧风险。金融科技赛道吸引传统金融机构、科技领先企业加速布局。同业或通过资源整合、低价策略、生态闭环构建占据市场，若公司产品差异化不足、服务体验滞后，可能导致市占率下滑、获客成本高企，挤压盈利空间。
收购事项推进不及预期。由于公司收购事项尚未完成，后续存在推进迟缓、中止的可能，若收购事项完成进度不及预期，或影响公司开拓国际业务的进度。
跨市场估值风险。由于公司在港股上市，本次可比公司选取了我国A股上市的标的，因此存在可比性客观不足的可能，存在跨市场估值风险。
庞倩倩，计算机行业首席分析师，华南理工大学管理学硕士。曾就职于华创证券、广发证券，2022年加入信达证券研究开发中心。在广发证券期间，所在团队21年取得：新财富第四名、金牛奖最佳行业分析师第二名、水晶球第二名、新浪金麒麟最佳分析师第一名、上证报最佳分析师第一名、21世纪金牌分析师第一名。
傅晓烺，计算机行业分析师，上海外国语大学硕士，2024年加入信达证券研究所，主要覆盖信创、AI算力等领域。
姜佳明，计算机行业研究员，南安普顿大学经济学硕士，2024年加入信达证券研究所，主要覆盖工业件，智能驾驶等领域。
本文源自报告：《九方智投控股公司深度：借投教内容流量风口快速崛起，战略布局RWA及国际市场》
服务热线 18568522466 